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电力产业投资基金引领行业发展新时代

[日期:2018-01-03]   来源:《英大金融》  作者:   [字体: ]

  电力行业由于其投资与建设的特质,导致行业内资金分布密集且较为集中。在电力企业管理中心向资本运作及增值方面转移等一系列电力改革举措的推进下,如何采用科学方法进行资本组合,如何在发展中逐步建立和完善资本运营机制,不仅是各个电力企业重点关注的问题,更是整个行业都在思考和研究的核心课题。

  国外模式有章可循

  无论从产业链金融模式内部需求,还是从外部驱动动因出发,都有必要对全球电力行业变化以及电力产业资本运营模式进行充分研究。

  国际上,产业投资基金上通称为风险投资基金(Venture Capital, VC)及私募股权基金(Private Equity Fund,PE),主要是指对具有价值增长潜力的未上市企业进行股权投资,同时在一定程度上参与被投资企业经营管理的一种利益共享、风险共担的集合投资制度,其目标是在被投资企业成长壮大之后,通过各类退出方式以实现资本的保值增值。

  自2016年以来,在发达国家电力过剩以及低利率下全球资本交易量持续增长的情况下,交易市场资金优先集中在发展中国家电气化和新建基础设施等方向。数据显示,2017年第一季度全球电力市场投资整体交易值达到455亿美元,其中输配电领域相关交易203亿美元,占总交易值的45%;新能源相关交易66笔,交易值153亿美元,金额为2016年第四季度的3倍。输配电领域交易占比较高,仍然是电力市场整体交易的重中之重;新能源相关交易增长迅猛,是未来重要的发展方向。

  综合而言,全球各地区电力市场虽对重点关注的方向不尽相同,但在产业投资基金的设立和运营方面却具有普适性和趋势性。

  全球电力产业投资基金可根据不同分类方式进行类型划分,通常的分类方式包含按投资阶段分类、按投资发起方分类、按产业投资基金的组织形态分类,其中又以组织形态分类方式最为核心。

  按投资阶段主要分为创业资本、成长资本(发展资本)、并购资本、重整资本及上市前企业资本投资。

  按投资发起方主要分为专业私募股权基金、国有投资公司、大型企业集团或上市公司设立创投公司或投资部门及金融机构。

  按产业投资基金的组织形态主要分为公司制基金、有限合伙制基金及信托契约制基金。

  不同地区电力市场产业投资基金投向存在差异,欧洲市场主要投向为风力等可再生能源发电、水务及电网整合,美洲市场主要投向为可再生能源发电、燃气发电、配电及水务,亚太市场主要投向为燃气发电、配电、可再生能源发电及水务。

  聚焦行业引领产业

  国外电力企业产业投资基金设立及推广时间较早,发展相对成熟。企业设立的产业投资基金,发起方的战略目标导向更为明确,投资方向与投资策略更为具体。总体而言,企业发起设立产业投资基金,在战略层面可被归为以下三类:

  一是聚焦新兴行业,获取新技术。企业可利用产业投资基金运作灵活的特点,在电力产业变化的环境下,购买新技术或对掌握新技术的创业公司进行收购,降低技术研发成本的同时,在技术上领先行业竞争对手。

  德国电力巨头 e.on 是这一战略的典型代表,公司十分关注可再生能源,特别是风能和太阳能的全球发展趋势,关注分布式能源解决方案平台式及需求侧管理,并希望其提供的服务在这些关键领域能有所增值。为大力发展可再生能源业务,推动业务创新、增值,e.on 专门设立投资团队,投资可再生能源领域的新兴公司,聚焦在商业工业客户能源解决方案、智能电网、能源存储和技术领域有所创新的初创企业。e.on 投资项目主要集中在家庭能耗管理项目(如能效管理装置、家庭安全装置、供热系统对标网站、节能评分网站、家用 IoT 平台、客户服务平台)、B2B能耗管理项目(如能耗分析平台、照明优化装置)、DR 项目(如能源数据分析平台)及智能电网项目(如智能电网平台、蓄电池 PCS 优化平台、SOFC 供应商、热电联供设备供应商、光伏系统实施供应商)上。

  二是打造特定行业优势,获取财务收益。利用产业投资基金风险共担的特点,抢先对新能源市场以及用能技术市场进行抢占,在行业内占据领头地位,以获取财务收益。在全球电力产业市场变革背景下,通过对新市场中创业型中小公司的收购,成为新市场的行业领头军。

  Innogy SE 是这一战略的代表。Innogy 的前身是老牌欧洲能源RWE AG 的三个业务部门——电网和基础设施、零售和可再生能源。2016年4月1日起,Innogy 作为 RWE AG 的子公司,开始以“创新”、“能源”和“技术”的共生关系为公司核心发展方向进行运营,市场分布在德国、英国、荷兰、比利时以及中欧和东欧的几个国家。Innogy 和 CEE 控股(一家以可再生能源为研究对象的投资公司)共同出资设立的一家专注于分布式能源解决方案的基金管理公司,即 Innogy Venture Capital,以在为主业提供丰厚财务收益的同时,帮助主业获得技术专长、管理知识和行业战略洞察力为目标。其投资策略合理谨慎,主要投资地域是欧洲,投资方式跟投与领投并存,项目期限为4到6年的持有期,主要投资方向是集中或分布式可再生能源发电、可再生能源、使能科技,退出机制主要是 IPO 和并购。

  三是协助企业进行改革,实现上下游一体化。利用产业投资基金现金流充裕的特点,推进企业淘汰过剩产能、进行产业升级,或对企业盈利模式进行拓宽,通过对产业投资基金的灵活应用,优化企业资产配置结构,帮助企业顺利转型升级,实现上下游一体化。

  法国电力公司(EDF)是这一战略的代表。EDF 是法国最大的国有电力企业,也是欧洲最大的能源公司和全球最大的核电运营企业。近年法国实施能源转型,在不否定以核能为中心的前提下,逐步减少其比例,将核能发电的比例从目前的75%降至50%。在能源转型背景下,法国电力公司于2013年7月成立旗下专属投资机构——法国电力投资公司,投向集中在3个方向:法国和国外的基础设施、房地产和私募基金。三个领域的投资金额约为60亿欧元。基础设施投资主要包含能源、运输、电信和环境方面;地产投资主要为法国、德国、意大利的办公楼、酒店及购物中心项目;私募基金投资的风险及收益率高于基础设施和房地产投资,投资模式主要为跟投,主要为与各专业投资机构进行合作。

  中国电力产投基金势在必行

  当前我国电力产业宏观环境与电力市场的发展趋势正在发生巨大变化,由传统的大电网、大电厂、大机组、高电压输电向能源互联网与“互联网+”、产融结合方向发展。在以能源互联网加速能源转型、推进资源效率和绿色经济,实现以电力作为主要能源、以可再生能源替代化石能源的市场趋势下,依托于互联网科技的共享经济商业模式的经济变革也在同时进行,以打通产业链的上、中、下游,构建共享生态圈,实现生产商、贸易商、客户的互利共赢为最终目的。与此同时,中国政府也出台多项政策鼓励国有企业使用金融手段来反哺实体经济,提升资本运营效率,鼓励电力国企通过资产证券化,设立产业投资基金等多种方式来解决融资难题,实现电力行业的跨越式发展。

  在新一轮电改“管住中间、放开两头”的体制框架下,电网企业的功能定位和盈利模式发生改变,发电和售电侧引入市场竞争,形成主体多元、竞争有序的交易格局。新兴业态和商业模式创新不断涌现,市场在资源配置中的决定性作用。综合电力产业宏观环境和以传统电力企业为核心的电力产业链参与方的金融需求,电力企业通过参与资本市场的运作,从而确保良好的投资收益,整合、优化产业布局,由金融创新带动业务创新已经势在必行。

  国家电网公司以多样化的金融手段,对公司资金的运营进行全面管理,通过不同机构为不同对象提供不同服务,从而达到资金运营管理的最大效益化。国网英大、国网国际以及国网电商联合外部金融机构主要服务于发电企业及电力辅业企业提供各类金融服务;中电财、国网租赁、英大财险、英大长安、英大人寿、英大信托及英大证券则服务于国网公司内部单位,提供包含资金管理、融资租赁、保险经纪、各类信托及投融资业务等服务;同时英大财险、英大人寿、英大信托、中电财、国网租赁以及国网电商也将各项业务服务于新能源企业、使能技术服务商、生态外延企业及个人。

  在国家电网公司金融服务对象如此广泛,且业务如此多样的背景下,如何更为有效的进行资金运营管理则成为亟待解决的问题。而产业投资基金由于其独特的性质,其对电力行业产业结构调整和重组、发展电力基础设施产业、电力国企深化改革、发展电力支柱产业及电力产业高科技创业型中小企业的推动作用,则成为公司的首要选择。

  借鉴国外典型电力企业产业投资基金案例的最佳实践,国家电网公司应以产融结合切实落实于电力与金融行业,夯实主业、保优争先的同时,拓展产业、抵御风险,从而达到稳定收益、确保增长的核心战略目标,从而在资本市场中获取收益。

  综合而言,电力产业投资基金对行业发展存在积极的现实意义,未来必将引领行业发展新时代。而国家电网公司也应充分利用该项金融工具的优势特点,以集团发展战略为导向,筛选重点投资方向,聚焦新兴产业,打造特定行业优势,利用产业投资基金资金流充裕特点,协助企业进行改革,实现上下游一体化。(作者系国网英大国际控股集团有限公司计划投资部主任)

  





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